연준, 다시 5%의 계단을 오르나

BofA의 경고로 짚어보는 미국 금리와 한국 금리, 그리고 4050의 대응 전략

 

안녕하세요, 4050 세대의 안정적인 자산 증식과 건강한 현금흐름을 연구하는 '모든연구소' 연구소장 T입니다.

 

새벽잠을 설치고 스마트폰으로 FOMC 결과를 확인하던 그날 아침, "이제 금리가 내려갈 일만 남았다"던 지난해의 기대가 얼마나 빠르게 뒤집힐 수 있는지 다시 한번 실감했습니다.

 

주택담보대출 이자와 자녀 교육비, 그리고 노후 준비라는 세 개의 무게추를 동시에 짊어지고 오늘도 묵묵히 하루를 버텨내신 동료 여러분, 진심으로 수고 많으셨습니다.

 

 

오늘 [이슈 연구소]에서는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 3년 2개월 만의 금리 인상과, 금리가 다시 5%를 넘어설 수 있다는 뱅크오브아메리카(BofA)의 경고를 깊이 있게 짚어보고, 이 거대한 파도가 한국 기준금리와 우리의 연금·ETF 계좌에 어떤 영향을 미칠지 정밀하게 분석해 드리겠습니다.

 

 

 

1. 연준의 유턴: 인하 사이클의 종료를 선언하다

 

연준은 9월 16일(현지시각) FOMC에서 기준금리를 연 3.50~3.75%에서 3.75~4.00%로 0.25%포인트 인상했습니다. 2023년 7월 이후 3년 2개월 만의 인상이며, 표결은 12대 0 만장일치였습니다.

 

이는 단순한 한 번의 인상이 아닙니다. 2025년 9월부터 이어진 금리 인하 사이클을 사실상 뒤집고 통화 긴축 기조로 돌아선 것이기 때문입니다.

 

더 주목해야 할 것은 '다음 걸음'입니다.

 

함께 공개된 점도표에서 올해 말 기준금리 중간값은 지난 6월 3.8%에서 4.1%로 높아졌습니다. 18명의 위원 가운데 16명이 연내 한 차례 이상 추가 인상을 예상했고, 이 중 4명은 두 차례 추가 인상 가능성까지 열어뒀습니다.

 

연준은 한 번 하고 멈출 생각이 없다는 뜻입니다.

 

그 배경에는 끈질긴 물가가 있습니다. 지난 2월 말 이란 전쟁으로 시작된 중동 지역의 지정학적 불확실성이 장기화하면서 국제유가가 높은 수준을 이어가고 있고, 미국의 성장과 고용도 견조한 흐름을 보이고 있습니다.

 

경기가 버티니 올릴 여력이 있고, 물가가 잡히지 않으니 올려야 하는 상황. 연준 입장에서는 명분이 충분합니다.

 

 

 

2. BofA의 경고: "시장은 아직 종착점을 모른다"

 

이런 가운데 월가에서 꽤 무게감 있는 경고가 나왔습니다.

 

마크 카바나, 메건 스위버 등 BofA 전략가들은 금리 시장이 이번 인상 사이클의 종착점을 여전히 과소평가하고 있다며, 2년물 국채금리 상승에 대비하라고 권고했습니다.

 

시장과 BofA의 시각 차이는 숫자로 보면 선명합니다.

 

현재 금리 스와프 시장은 25bp씩 세 번의 추가 인상을 반영해 실효 연방기금금리를 4.5~4.75% 수준으로 보고 있습니다. 반면 BofA는 기준금리 상단이 5.5%까지 올랐던 2022~2023년 인상 사이클의 고점을 다시 찾아갈 가능성까지 열어두고 있습니다.

 

핵심 논리는 케빈 워시 의장의 발언 해석에 있습니다. 워시 의장이 이번 인상을 두고 '완화의 일부를 걷어낸 것'이라고 표현한 점은, 연준 당국자들이 아직 통화정책이 경제를 억누르고 있다고 보지 않는다는 뜻이라는 것이죠.

 

그래서 BofA는 연준이 금융 여건이 충분히 긴축될 때까지 금리를 계속 올릴 가능성이 높다고 결론 내립니다.

 

여기에 교과서적 근거도 더했습니다. 널리 쓰이는 테일러 준칙(Taylor Rule)으로 계산하면 적정 연방기금금리가 약 5.3% 수준이라는 분석입니다.

 

 

그렇지만! 이 전망을 맹신하기 전에 반드시 짚어야 할 대목이 있습니다.

 

이 보고서를 낸 곳은 채권 트레이딩 전략가 그룹이고, 연준을 담당하는 BofA 이코노미스트 아디트야 바베 팀은 10월과 12월 두 차례 추가 인상 후 2027년에는 동결한다는 기존 전망을 유지하고 있습니다.

 

반대 논리도 존재합니다. 일각에서는 기조 인플레이션이 이미 2%에 가깝고, 초과분은 관세와 에너지 충격 같은 공급 요인이라 곧 전년 대비 수치에서 빠질 것이라고 주장합니다. 반면 BofA는 기조 인플레이션이 몇 분기째 2.5% 근처에 머무는 이유가 정책이 충분히 긴축적이지 않아서라고 봅니다.

 

같은 회사 안에서도 온도차가 있다는 사실, 이것이 지금 시장이 얼마나 불확실한지를 보여주는 가장 정직한 지표입니다.

 

 

3. 수익률 곡선 평탄화(Yield Curve Flattening)의 의미

 

BofA가 그리는 채권시장의 그림은 '단기금리 급등, 장기금리 보합'입니다.

 

단기 국채금리는 계속 오르겠지만 장기물로의 파급은 제한적일 것이며, 10년물 금리는 연말까지 현재 수준인 5% 안팎에 머물 것으로 내다봤습니다.

 

2년물 금리가 현재 약 4.7%에서 5%까지 오를 것으로 보고, 목표치 5.25%로 2년물 매도 포지션을 권고하기도 했습니다.

 

우리 투자자의 언어로 번역하면 이렇습니다.

 

단기채권이나 CD금리형·파킹형 상품의 수익률은 더 오를 여지가 있습니다. 반면 "금리 정점에서 장기채를 사두자"는 전략을 준비 중이셨다면, 그 정점이 생각보다 높고 멀리 있을 수 있다는 시나리오를 반드시 함께 고려하셔야 합니다.

 

 

 

4. 한국은행: 먼저 뛰었지만 다시 벌어진 격차

 

한국의 사정은 조금 다릅니다. 한국은행이 연준보다 먼저 움직였기 때문입니다.

 

한은 금융통화위원회는 지난 7월 약 3년 6개월 만에 기준금리를 올리며 '금리 인상 기조' 진입을 공식화했고, 8월에도 연속으로 올려 기준금리는 연 2.50%에서 3.00%가 됐습니다.

 

그런데 연준이 뒤따라 올리면서, 공들여 좁혀놓은 격차가 다시 벌어졌습니다. 한국 3.00%와 미국 목표범위 중간값(3.875%)을 비교하면 격차는 약 0.875%포인트, 미국 상단(4.00%) 기준으로는 1%포인트입니다.

 

국내 물가 역시 가볍지 않습니다. 8월 소비자물가 상승률은 전년 동월 대비 3.1%로 7월(2.8%)보다 높아졌고, 근원물가도 3.4%까지 올라 2023년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.

 

한은 내부의 분위기도 매파적입니다. 8월 금통위 의사록을 보면 6명이 인상에 찬성했고 황건일 위원만 동결을 주장했습니다. 다수 위원은 반도체 호황이 만든 수요 압력과 수도권 주택가격·가계부채를 근거로 선제 대응이 필요하다고 밝혔습니다.

 

 

 

5. 시장은 이미 반응하고 있다: 환율과 채권 금리

 

FOMC 직후 국내 시장의 숫자는 긴장감을 그대로 보여줍니다.

 

원·달러 환율은 하루 새 13.6원 급등해 1,382.2원에 마감했고, 국고채 3년물은 4%를, 미국 10년물 국채금리는 5%를 돌파했습니다.

 

기업의 부담은 더 큽니다. AA-급 3년 만기 회사채 금리는 4.716%로 2023년 11월 이후 최고 수준까지 치솟아, 채권 발행을 미뤄온 기업들의 조달 비용 부담이 급증했습니다.

 

환율의 흐름도 눈여겨봐야 합니다. 원·달러 환율은 6월 초 1,560원을 넘어 금융위기 이후 최고치를 경신한 뒤 이달 초 1,330원대 초반까지 내려왔다가, FOMC를 앞두고 다시 오름세를 탔습니다.

 

 

여기서 지난번 [Cashflow 연구소]에서 다뤘던 환헤지 ETF 이야기와 연결되는 지점이 있습니다.

 

당시 말씀드렸듯, 환헤지 비용은 한국과 미국의 기준금리 차이에서 발생합니다. 한미 금리차가 다시 1%포인트로 벌어졌다는 것은, 미국 자산을 환헤지(H) 상품으로 보유하는 비용이 다시 커질 수 있다는 의미이기도 합니다. 환노출과 환헤지 사이에서 고민 중이신 분들이라면 이 변수를 꼭 함께 계산에 넣으셔야 합니다.

 

 

6. 한은의 다음 수: 10월 22일 금통위 전망

 

한국은행의 다음 통화정책방향 결정회의는 10월 22일입니다.

 

현재 시장의 중론은 한 템포 쉬어가는 쪽입니다. 7·8월 연속 인상에 따른 부담을 감안해 10월은 동결하고, 3분기 성장률을 확인한 뒤 11월에 추가 인상에 나설 것이라는 관측이 우세합니다.

 

저 연구소장 T는 세 가지 시나리오로 나눠 보고 있습니다.

 

시나리오 A. 연준이 BofA 이코노미스트 전망대로 10월·12월 연속 인상

 

한은은 11월에 한 차례 더 올려 금리차를 관리할 가능성이 높습니다. 현재 시장의 기본 시나리오와 가장 가까운 경로입니다.

 

시나리오 B. BofA 전략가들의 경고대로 연준이 5%대까지 진격

 

한은이 그 속도를 모두 따라가기는 어렵습니다. 가계부채 이자 부담과 내수 경기를 고려하면, 금리차 확대를 어느 정도 감수하면서 환율 방어는 다른 정책 수단으로 보완하는 그림이 될 가능성이 큽니다.

 

시나리오 C. 유가 안정과 공급 충격 해소로 미국 물가가 빠르게 둔화

 

이 경우 시장이 반영한 추가 3회 인상조차 과했다는 평가가 나올 수 있으며, 한은도 인상 속도를 늦출 여지가 생깁니다.

 

 

7. 4050 투자자를 위한 체크포인트

 

결국 앞으로 우리가 지켜봐야 할 변수는 세 가지로 압축됩니다.

 

첫째, 국제유가입니다. 이번 긴축 사이클의 방아쇠가 에너지 가격인 만큼, 중동 정세가 풀리면 이야기 전체가 달라집니다.

 

둘째, 미국 기조 인플레이션이 2.5%의 벽을 뚫고 내려오느냐입니다. BofA 논리의 뿌리가 바로 이 숫자에 있습니다.

 

셋째, 원·달러 환율입니다. 한은이 11월에 움직일지를 가늠하는 가장 현실적인 잣대가 될 것입니다.

 

 

2022년의 기억 때문에 시장이 예민해지는 것은 당연합니다. 당시 연준은 17개월에 걸쳐 기준금리를 5.25%포인트 인상했고, S&P 500 지수는 고점 대비 최대 25%, 코스피는 최대 35% 하락했습니다.

 

하지만 지금은 출발점이 4%이고, 미국 경기가 탄탄하며, 한은도 선제적으로 움직였다는 점에서 그때와 똑같은 상황은 아닙니다.

 

 

 

금리의 계단 위에서 흔들리지 않는 법

 

금리가 어디까지 오를지 정확히 맞히는 것은 연준 의장조차 장담하지 못하는 영역입니다.

 

그렇기에 우리에게 필요한 것은 예언이 아니라 시나리오별로 대비된 포트폴리오입니다.

 

단기 금리의 수혜를 누릴 자산, 장기 금리 변동을 견딜 자산, 그리고 환율의 파도를 흡수할 자산을 각자의 성향에 맞게 나누어 담아두는 것. 그것이 금리라는 계단이 오르든 내리든 발을 헛디디지 않는 가장 단단한 방법일 것입니다.

 

과도한 공포도, 섣부른 안도도 금물입니다. 데이터를 확인하며 한 걸음씩 대응해 나가시길 바랍니다.

 

여러분의 성공적인 자산 관리와 우아한 노후 준비를 위해 저 연구소장 T가 늘 깊이 있는 분석으로 함께하겠습니다.

 

감사합니다.

 

 

참고 자료: 미 연준 FOMC 발표(2026.9.16), Bloomberg, 한국은행 통화정책방향 및 금통위 의사록, 국가데이터처 소비자물가동향, 아시아경제·헤럴드경제·서울경제 등 국내 언론 보도(2026년 9월)

 

※ 본 글은 시장 정보 정리 및 분석을 목적으로 작성되었으며, 특정 금융상품의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

#연준금리인상 #미국기준금리 #한국기준금리 #한미금리차 #BofA #케빈워시 #FOMC #금통위 #원달러환율 #국고채금리 #환헤지ETF #채권투자 #4050투자